一颗 GPU 的成本：制造成本只占售价约两成

核心思路

上游每个供应商的售价，就是 NVIDIA 的成本。把零件售价加起来是直接物料成本；加上良率损失是制造成本，财报毛利率按这一层算；再摊上研发、人工和公司开支，才是完全成本。

NVIDIA 是无晶圆厂公司，自己的厂房设备折旧很小；晶圆厂和封装线的折旧算在台积电的成本里，已经包含在 die 和 CoWoS 的售价中。

图 1 · B200 · USD / 颗

来源：Epoch AI 2025-12（零件、良率，估算）· NVIDIA FY2026 10-K（研发）· 售价为行业报道，待核实CSV ↓

三层成本

层次	包括什么	金额	来源
零件售价加总	HBM $2,900 + CoWoS 封装 $1,100 + 两颗 die $900 + 载板、测试等 $480	约 $5,400	Epoch AI（估算，待核实）
+ 良率损失	封装装坏一颗，已付钱的 die 和 8 组 HBM 一起报废	约 $1,000	同上
= 制造成本	NVIDIA 财报毛利率按这一层算	约 $6,400	同上
+ 研发	芯片设计、CUDA、工程师薪酬、自用算力	约 $2,600–3,400	估算：FY2026 研发 $184.97 亿，占收入 8.6%，按单卡售价 $3–4 万分摊
+ 销售管理等	销售、行政、其他公司开支	几百美元级	估算
= 完全成本	NVIDIA 真正花在每颗卡上的钱	约 $1 万上下	估算
售价	NVIDIA 卖给整机厂和大云	约 $3–4 万	行业报道待核实

每个零件：谁的售价、谁的成本

零件	卖方 → 买方	卖方售价（= NVIDIA 成本）	卖方自己的造价
die	台积电 → NVIDIA	每颗合格 die 约 $350–500（晶圆约 $1.6–2.0 万 ÷ 约 40–49 颗良品）	约三分之一（台积电毛利率 66.4%，2026 Q3）
HBM	海力士、三星、美光 → NVIDIA	HBM3e 约 $12–18/GB待核实	未拆分
CoWoS	台积电 → NVIDIA	约 $1,100/颗	未拆分
载板、ABF 膜	揖斐电、欣兴等；味之素 → 载板厂	无可靠单价	未拆分

台积电按晶圆卖，不按 die 卖，良率风险主要由 NVIDIA 承担；“每颗 die 价格”是折算值。晶圆价是市场估算，不是 NVIDIA 的专属合同价。

两种毛利率要分清

口径	数字	说明
单卡制造毛利	约八成（$6,400 vs $3–4 万）	自下而上估算
NVIDIA 全公司毛利率	约 75%	财报；混有网络、游戏卡等较低毛利产品
NVIDIA 营业利润率	60.4%（FY2026）	财报；已扣研发和管理费

自下而上的制造成本、自上而下的售价、财报毛利率三者能对上，区间才可信。

GPU 售价靠供需定，不靠成本加成。